美國國債暴跌46％！只有美股崩盤才能挽救美債？

巴克萊分析師Ajay Rajadhyaksha及其團隊表示，除非股市持續低迷，恢復固定收益資產的吸引力，否則全球債券註定會繼續下跌。

美債出現歷史性暴跌

長期美國國債的損失開始堪比美國歷史上一些最嚴重的市場崩潰。數據顯示，自2020年3月達到峯值以來，10年期或10年期以上的美國國債價格已經下跌了46%。30年期美債的跌勢更為嚴重，暴跌了53%，接近金融危機期間美股57%的暴跌幅度。

美債損失的嚴重程度清楚地提醒人們，投資期限較長的債券會帶來風險，因為這些債券的價格對利率變化最為敏感。BTIG全球利率交易聯席主管Thomas di Galoma說：“這很了不起。老實說，我從沒想過還能看到5%的10年期美債收益率。我們陷入了全球金融危機後的環境中，每個人都以為利率會持續走低。”

目前長期債券的損失是1981年大暴跌的兩倍多，當時時任美聯儲主席的沃爾克（Paul Volcker）為打破通脹困境，將10年期債券收益率推高至近16%。這也超過了1970年以來七次美國股市熊市中39%的平均跌幅，包括去年美聯儲開始將利率從接近於零的水平上調時標普500指數25%的暴跌。

2020年5月出售的利率為1.25%的30年期美債潰敗，或許是投資者遭受巨大痛苦的一個最好例子。自發行以來，該債券已貶值一半以上，交易價格約為45美分。

週三，長端債券買家稍微擺脫了最近幾周無情的拋售壓力。10年期美債收益率最初一度攀升至4.88%，隨後在美盤時段出現大幅反彈，收益率最終下跌約6個基點，收於4.73%。30年期美債收益率在跌至4.86%左右之前曾一度突破5%。di Galoma說：“很多投資組合都在受苦。你以前也看到過一些大幅波動，它們似乎都沒有持續下去。但這一次，它在不斷繼續。這有點像在挑戰地心引力。”

美國國債的潰敗在全球週三，長期債券買家稍微擺脫了最近幾周無情的拋售壓力。10年期美國債券收益率最初一度攀升至4.88%，隨後在美盤時段出現大幅反彈，最終下跌約6個基點，收於4.73%。30年期美國債券收益率在突破5%之前曾一度跌至4.86%左右。di Galoma表示：“很多投資組合正面臨困境。過去我們也見證過一些大幅波動，但它們似乎並未持續下去。然而，這一次情況不同，波動性持續存在，有點像在挑戰地心引力。”

美國國債的暴跌引起了全球債券市場的震盪，因為投資者正面臨長期借貸成本持續上升的現實。週三，10年期美國國債收益率首次升至3%，這是自2011年以來的最高水平；30年期美國國債收益率上漲近5%，達到自2012年11月以來的最高水平。

近幾個月來，由於投資者預計借貸成本將在更長時間內保持高位，美國國債的暴跌在全球債券市場引發了衝擊波。儘管週三的拋售壓力有所減弱，但交易員們仍對波動性的再度出現保持高度警惕，特別是如果週五公布的美國非農就業數據優於預期。

犧牲美股救美債？

巴克萊銀行的Rajadhyaksha在一份報告中寫道：“收益率並不存在神奇水平，一旦達到某個水平，就會自動吸引足夠多的買家，並引發持續的債券上漲。”“短期內，我們可以想到債券大幅上漲的一種情況，那就是在未來幾周內風險資產出現大幅下跌。”

巴克萊的分析師團隊表示，美聯儲不太可能放鬆其量化寬鬆政策，這使其成為美國國債的淨賣家。此外，由於美國聯邦政府的赤字增加，債券供應增加，也導致期限溢價上升。

Rajadhyaksha表示，隨著外國央行購買美國國債的速度放緩，需求將會疲軟。作為美國國債最大的海外持有者，日本投資者可能會轉向國內債券，因為日本央行在調整其寬鬆政策立場時，收益率將會上升。

巴克萊表示，這一切意味著債券市場的命運掌握在股市手中。分析師們寫道，過去的數十年中，每當股市遭遇重大崩盤時，投資者往往會尋求避險，轉向安全資產，如美國國債。如果股市出現大幅下跌，投資者可能會將資金流向債券市場，從而推高債券價格，降低收益率。

然而，需要注意的是，這種情況也存在風險。如果股市崩盤，可能意味著經濟陷入困境，投資者對未來經濟前景感到悲觀，這可能導致更多的債券拋售和債券價格的下跌。因此，儘管股市崩盤可能對債券市場產生短期的避險需求，但這並不一定能完全逆轉債券市場的下跌趨勢。

總結來說，美國國債的暴跌對全球債券市場造成了震盪，並且投資者面臨著長期借貸成本上升的現實。巴克萊銀行的分析師指出，只有在股市崩盤並引發大幅下跌的情況下，可能會出現債券大幅上漲的情況。然而，這種情況也存在風險，因為股市崩盤可能意味著經濟陷入困境，進一步加劇債券市場的不穩定性。